強迫金

強積金保本不保本，保證無保證，政府強迫市民蝕錢。有心人羅家聰於信報分析強積金十年回報，証明強積金強迫市民蝕錢、強迫基金經理賺佣。你不理財，財不理你。下年強積金半自由行，不過一年只能轉一次基金，大家自己「執生」。

羅家聰先生之鴻文，貼在這裡，絕無侵權之意，只希望能有更多人讀到，故版權問題，希望能通融通融。

 



十年強積金 強益眾基金 強迫蝕本金 有誰會甘心？


羅家聰 信報




早想寫寫有關強積金的表現，只是沒有時效性的議題往往排在後面，拖到今天。
積金局月前剛發表的年報有詳細統計，現先抄些資料出來看看。既有「保本基金」又有「保證基金」，且有「混合基金」又有「其他基金」。首先要搞清楚的，是什麼基金究竟是什麼東東﹖



基金分為六大類
觀 

圖所見，年報將基金分為六大類，最顧名思義的有「貨幣或其他」、「債券」及「股票」【圖1】。那末，「保守」（前稱「保本」）、「保證」及「混合」又是什 麼呢？


簡化而言，三者分別持有大量的存款或現金、債券及股票。至於最顧名思義的三類與顧名不思義的三類（前三類與後三類）有何分別，則要從實際資產分布比 較。
 
看過資產類別後，上述基金又投資在哪裏呢？觀圖所見，除「混合」外，大多皆是本港投資，起碼佔五、六成，多則八至十成也有【圖2】。如果計及北美投資，則不論美股也好美債也罷，比重起碼六成，其中三類（保守、保證、貨幣／其他）更近十成。

 

眾所周知，在本港買賣美股美債不難。我們不禁會問，為何百姓不可以自行投資，而要由基金經理代勞？基金經理的收費與表現是否相稱？雖然大家心中有數，但亦不妨先看客觀數字。以下再從年報中抄兩個表出來，首先是強積金的年化回報率【表1】。
 


環球股市2009年3月見底，由當時計起一年，人人都曉賺錢；故計某一年沒甚意思。當局強調強積金是長線投資，那就計有史以來吧。結果在表一的最右直行，自己看吧。至於基金的收費又如何呢？在下抄了另一個表，足本照抄，也請自行觀摩【表2】。
 






好，抄襲部分到此為止，以下做點簡單分析。剛述兩表顯然做得不好，除了次序上「大兜亂」外，類別亦不匹配，有妨礙比較之嫌。但只要將之「移燈換櫈」重組過後，還是可以互相配對的。
 
假設基金每年的開支比率相若（理論上，各年間的開支亦不應相距太遠），我們便可計算過去十年基金在扣除開支及再扣通脹（0.5%，表一）後的回報。
 


讀表可見，七類基金當中，有四類在未扣通脹已幾近見紅，扣通脹後則紅上加紅；這包括保守（前稱保本）及保證基金【表3】。保守也好、保本也罷，保障到什麼 呢？保證見紅？另外賺錢的三類亦不見得理想，每年實質回報多不逾3%。假使過去十年，持有各類基金的人數比例與今年3月底時各類基金的資產淨值一致，則十 年以來賺錢的人數比例應逾四分之三【圖3，藍加紅區】。

但實際上，相信轉來轉去之士數不在少。




不管有幾多人真正蝕錢都好，上述的表現確實令人「眼冤」。究竟同期的幾類資產價格表現是否如 斯不濟？基於上述，資產有三個類別──股、債、貨幣，而市場方面，本港及歐、美三大地區加起來已佔相當比重。隨便選幾類股、債、貨幣，即見其價格與利息合 共的年化回報率，大多皆為正數，且不只一、兩個百分點般少；而當中只有歐洲股市蝕錢。即使在扣除每年0.5%通脹後，大多仍有三、五個百分點回報的【表 4】。
 



坐擁現金跑贏通脹


教人更驚奇的，是過去十年的國債回報率均達 三、四個百分點，而一些大路貨幣如歐羅、澳元等更達7%以上。即使坐擁現金（sit cash）什麼也不做，都有2.4%回報率，跑贏通脹。怎麼這些基金竟可全部見紅？

即使以未扣開支計算，怎麼過去十年的貨幣及其他基金回報僅0.9%、持 有大量港元存款的保守基金僅1.3%、而持有大量港元債券的保證基金僅1.5%？這些基金究竟怎搞？低風險投資也大幅跑輸大市，簡直匪夷所思。
 
上述基準，已是基於最大路的股指、國債及貨幣來衡量，人人均可容易買到。

如是看來，縱是投資盲俠，只要選定某個股、債、滙的比例規律地按月買入，已可大幅跑贏基金經理；這還未計基金開支。
 

我們不禁要問，究竟強積金的「強」字意義何在？強迫儲蓄並規律地買入指定資產已很足夠，何解還要強迫市民蝕錢、強迫基金經理賺佣？
 

關乎臨老能否過世


在下幾個「一名經人」專欄當中，《信報》的影響力極大，故本文刻意在此發表。這關乎全港不少市民「臨老能否過世」，涉及龐大公眾利益。港府應深刻反省這個行了十年但「行之無效」的計劃，並對為何「輸錢十年」與「利益輸送」向公眾清楚交代。
近期人手極為短缺，本欄下周再停一次。
交通銀行（香港分行）